Наръчникът с правила за криптовалутите: MiCA и бъдещето на цифровите активи в ЕС

Въведение

В продължение на години позицията на Европейския съюз по отношение на цифровите активи беше фрагментирана мозайка от национални закони за борба с изпирането на пари (AML) и различни регулаторни тълкувания. Това създаде сложна среда с висок риск както за иноваторите, така и за потребителите. В отговор на това ЕС прие Регламента за пазарите на криптоактиви (MiCA), който е знаков законодателен акт, целящ да създаде първата в света всеобхватна и унифицирана правна рамка за криптосектора. С ключови разпоредби за емитентите на стабилни монети и доставчиците на услуги за криптоактиви (CASPs), които ще влязат в сила до края на 2024 г., регламентът има за цел да внесе безпрецедентна правна сигурност.

За големите крипто платформи, включително тези, интегрирани в утвърдени игрови и търговски среди като казино Vulkanbet, MiCA представлява фундаментална промяна: премахване на регулаторните сиви зони в полза на стандартизирана, преносима лицензия. Централният въпрос, пред който е изправена индустрията, е дали тази регулаторна яснота в крайна сметка ще служи като притегателна сила, привличаща глобални гиганти, търсещи сигурна база, или ще предизвика масово напускане, принуждаващо по-малките, по-малко капитализирани стартиращи компании да напуснат пазара поради строгите разходи за спазване на изискванията.

📜 Мандатът: Единство и защита на инвеститорите

Основната цел на MiCA е да създаде единен набор от правила за цялата територия на ЕС/ЕИП, който да замести предишните фрагментирани национални регистрации на доставчици на услуги за виртуални активи (VASP).** Тази регулаторна реформа е насочена към три основни области:**

1. Защита на потребителите. Прилагане на строго управление, изисквания за разкриване на информация и правила за поведение (например, действане в най-добрия интерес на клиента), за да се защитят инвеститорите от измами и пазарни злоупотреби.
2. Финансова стабилност. Налагане на строги изисквания за резерви, одит и капитал на емитентите на стабилни криптовалути (токен, обвързан с активи, и токен за електронни пари), за да се намалят системните рискове.
3. Правна сигурност. Предоставяне на ясна, стандартизирана дефиниция на криптоактивите (с изключение на тези, които вече са обхванати от съществуващото финансово законодателство като MiFID II) и свързаните с тях услуги.

Регламентът се прилага за всяка фирма, предлагаща крипто услуги в рамките на Съюза, независимо от географското й местоположение. Този териториален обхват означава, че фирмите извън ЕС, обслужващи клиенти от ЕС, трябва да се съобразят с новия режим, с което се слага край на регулаторния арбитраж, който определяше сектора в продължение на години.

🔑 Право на паспортизация: привлекателност за глобалните гиганти

Най-привлекателната характеристика на MiCA за големите, утвърдени фирми е правото на „паспортиране “. Подобно на традиционните банкови или инвестиционни лицензи, след като CASP (доставчик на услуги за криптоактиви, например борса, попечител или брокер) бъде оторизиран от националния компетентен орган (NCA) на една държава членка на ЕС, тази оторизация е валидна във всички 27 държави членки на ЕС. Този унифициран подход предлага убедителни предимства:

• Мащабируемост. Дадена фирма може да разшири цялата си дейност на пазар с над 450 милиона потребители, без да се налага да подава 27 отделни, скъпи и отнемащи време заявления за лицензиране.
• Намалени оперативни разходи. Елиминира необходимостта от поддържане на различни екипи за съответствие и правни структури, за да се спазват противоречащи национални закони.
• Доверие и легитимност. Разрешението по MiCA действа като глобално признат печат за одобрение, сигнализиращ за високи оперативни и регулаторни стандарти, което е изключително привлекателно за институционалните инвеститори и банките, които преди това може би са се колебали да се ангажират с крипто сектора.

За големите глобални предприятия първоначалната инвестиция в съответствие с MiCA се разглежда като необходим, високоценен разход за отваряне на целия европейски пазар под единна, стабилна регулаторна рамка.

📉 Разходи за съответствие: Изселването на малките стартиращи компании (H3)

Макар MiCA да създава сигурност, тя въвежда и строги изисквания, които отразяват тези на традиционните финанси (TradFi), налагайки високи бариери за влизане, които засягат непропорционално по-малките компании и стартиращите предприятия. Основните разходи и оперативни пречки включват:

• Капиталови изисквания. CASP трябва да разполагат с минимален начален капитал (от 50 000 до 150 000 евро, в зависимост от услугата), плюс допълнителни изисквания за ликвидност. За стартиращ бизнес това е непосилно.
• Управление и ИТ. Задължителните изисквания за стабилни управленски структури, разделяне на активите на клиентите, подробни рамки за управление на риска и устойчиви ИТ системи изискват значителни и постоянни инвестиции.
• Административна тежест. Процесът на кандидатстване е дълъг и изисква подаване на обширна документация, подробни бизнес планове и доказателства за подходящо управление — задача, която изисква специализирани и скъпи правни и регулаторни познания.

Тези тежести вече водят до консолидация, като по-малките фирми са изправени пред избора да бъдат придобити от по-големи играчи, които могат да си позволят разходите за съответствие, или да се преместят в юрисдикции извън ЕС с по-гъвкави, фокусирани върху иновациите регулаторни подходи.

💡 Тестът за баланс: насърчаване на сигурността и иновациите

MiCA е изчислена залагане от страна на ЕС: жертва се бързата, често хаотична иновация на един до голяма степен нерегулиран пазар в замяна на стабилност, доверие на потребителите и институционално приемане. Регулирането неизбежно ще преобрази пейзажа, което ще доведе до по-малко, но по-големи и по-стабилни участници в ЕС. За индустрията успехът на MiCA ще се измерва с нейната способност да насърчава отговорни иновации, като същевременно поддържа строгите си изисквания за сигурност. За потребителите това означава по-голяма защита, но вероятно по-малко налични доставчици на услуги в краткосрочен план. Подготвени ли сте да се ориентирате в бъдеще, в което достъпът до криптовалути се регулира от финансови изисквания за съответствие?