Kriptovaliutų taisyklių knyga: MiCA ir skaitmeninio turto ateitis ES

Įvadas

Daugelį metų Europos Sąjungos pozicija dėl skaitmeninių turto buvo fragmentuota, sudaryta iš nacionalinių kovos su pinigų plovimu (AML) įstatymų ir įvairių reguliavimo interpretacijų. Tai sukūrė sudėtingą, didelės rizikos aplinką tiek novatoriams, tiek vartotojams. Reaguodama į tai, ES priėmė Kriptovaliutų rinkų reglamentą (MiCA) – istorinį teisės aktą, kuriuo siekiama sukurti pirmąjį pasaulyje išsamų ir vieningą kriptovaliutų sektoriaus teisinį pagrindą. Pagrindinės nuostatos, taikomos stabilių kriptovaliutų emitentams ir kriptovaliutų paslaugų teikėjams (CASP), įsigalios iki 2024 m. pabaigos, o reglamentu siekiama užtikrinti beprecedentį teisinį tikrumą.

Didžiosioms kriptovaliutų platformoms, įskaitant integruotas į įsitvirtinusias žaidimų ir prekybos aplinkas, pvz., „Vulkanbet“ kazino, MiCA reiškia esminį pokytį: reguliavimo pilkosios zonos panaikinimą ir standartizuotos, perkeliamos licencijos įvedimą. Pagrindinis klausimas, su kuriuo dabar susiduria pramonė, yra tai, ar šis reguliavimo aiškumas galiausiai taps pritraukiančiu veiksniu, viliojančiu pasaulinius gigantus, ieškančius saugios bazės, ar sukels masinį išėjimą, priversdamas mažesnes, mažiau kapitalizuotas startuoles pasitraukti iš rinkos dėl griežtų atitikties reikalavimų išlaidų.

📜 Įgaliojimas: vienodumas ir investuotojų apsauga

Pagrindinis MiCA tikslas – sukurti vienodas taisykles visai ES/EEE regionui, pakeičiant anksčiau galiojusias fragmentuotas nacionalines virtualiųjų turto paslaugų teikėjų (VASP) registracijas.** Šis reguliavimo pertvarkymas apima tris pagrindines sritis:**

1. Vartotojų apsauga. Įgyvendinti griežtą valdymą, informacijos atskleidimo reikalavimus ir elgesio taisykles (pvz., veikti kliento interesais), siekiant apsaugoti investuotojus nuo sukčiavimo ir piktnaudžiavimo rinka.
2. Finansinis stabilumas. Stingri rezervų, audito ir kapitalo reikalavimai stabilių kriptovaliutų (su turtu susietų žetonų ir elektroninių pinigų žetonų) emitentams, siekiant sumažinti sistemines rizikas.
3. Teisinis tikrumas. Aiškios, standartizuotos kriptovaliutų (išskyrus tas, kurios jau yra reglamentuojamos esamais finansiniais teisės aktais, pvz., MiFID II) ir su jomis susijusių paslaugų apibrėžties pateikimas.

Reglamentas taikomas bet kuriai įmonei, teikiančiai kriptovaliutų paslaugas Sąjungoje, nepriklausomai nuo įmonės geografinės vietos. Šis teritorinis taikymas reiškia, kad ne ES įmonės, aptarnaujančios ES klientus, privalo laikytis naujos tvarkos, taip užbaigiant reguliavimo arbitražą, kuris daugelį metų apibrėžė šį sektorių.

🔑 Pasų galia: patrauklumas pasauliniams gigantams

Didžiausias MiCA privalumas didelėms, įsitvirtinusioms įmonėms yra „pasų išdavimo“ teisė. Panašiai kaip tradicinių bankų ar investicinių įmonių licencijų atveju, kai CASP (kriptovaliutų paslaugų teikėjas, pvz., birža, saugotojas ar brokeris) gauna vienos ES valstybės narės nacionalinės kompetentingos institucijos (NCA) leidimą, tas leidimas galioja visose 27 ES valstybėse narėse. Šis vieningas požiūris siūlo įtikinamus privalumus:

• Mastelio keitimas. Įmonė gali išplėsti visą savo veiklą į rinką, kurioje yra daugiau nei 450 milijonų vartotojų, be 27 atskirų, brangių ir laiko reikalaujančių licencijų paraiškų.
• Sumažintos veiklos sąnaudos. Tai pašalina būtinybę išlaikyti skirtingas atitikties užtikrinimo komandas ir teisines struktūras, kad būtų laikomasi prieštaringų nacionalinių įstatymų.
• Pasitikėjimas ir teisėtumas. MiCA leidimas veikia kaip visuotinai pripažintas patvirtinimo ženklas, signalizuojantis apie aukštus veiklos ir reguliavimo standartus, o tai yra labai patrauklu instituciniams investuotojams ir bankams, kurie anksčiau galbūt dvejojo įsitraukti į kriptovaliutų sektorių.

Didžiosioms pasaulinėms įmonėms pradinė investicija į MiCA atitiktį laikoma būtina, didelės vertės išlaida, leidžianti atverti visą Europos rinką pagal vieningą, stabilią reguliavimo sistemą.

📉 Atitikties išlaidos: mažų startuolių išėjimas (H3)

MiCA suteikia tikrumą, tačiau taip pat nustato griežtus reikalavimus, atitinkančius tradicinių finansų (TradFi) reikalavimus, ir sudaro dideles kliūtis patekti į rinką, kurios neproporcingai veikia mažesnes įmones ir startuolius. Pagrindinės išlaidos ir veiklos kliūtys yra šios:

• Kapitalo reikalavimai. CASP turi turėti minimalų pradinį kapitalą (nuo 50 000 iki 150 000 eurų, priklausomai nuo paslaugos) ir atitikti papildomus likvidumo reikalavimus. Pradedančiam verslui tai yra pernelyg didelė našta.
• Valdymas ir IT. Privalomi reikalavimai dėl tvirtų valdymo struktūrų, klientų turto atskyrimo, išsamių rizikos valdymo sistemų ir atsparių IT sistemų reikalauja didelių nuolatinių investicijų.
• Administracinė našta. Paraiškos pateikimo procesas yra ilgas ir reikalauja pateikti išsamius dokumentus, detalius verslo planus ir tinkamo valdymo įrodymus – tai užduotis, kuriai atlikti reikalingos specializuotos, brangios teisinės ir atitikties reikalavimams žinios.

Šios naštos jau veda prie konsolidacijos, o mažesnės įmonės susiduria su pasirinkimu būti įsigytos didesnių žaidėjų, kurie gali sau leisti atitikties išlaidas, arba persikelti į jurisdikcijas už ES ribų, kuriose taikomi lankstesni, į inovacijas orientuoti reguliavimo metodai.

💡 Balanso išbandymas: saugumo ir inovacijų skatinimas

MiCA yra apgalvotas ES sprendimas: paaukoti greitą, dažnai chaotišką, didžiąja dalimi nereguliuojamos rinkos inovaciją mainais į stabilumą, vartotojų pasitikėjimą ir institucinį priėmimą. Reglamentas neišvengiamai pakeis padėtį, dėl to ES liks mažiau, bet didesnių ir stabilesnių dalyvių. Pramonei MiCA sėkmė bus vertinama pagal jos gebėjimą skatinti atsakingas inovacijas, tuo pačiu išlaikant griežtus saugumo reikalavimus. Vartotojams tai reiškia didesnę apsaugą, bet trumpalaikiu laikotarpiu galbūt mažiau paslaugų teikėjų. Ar esate pasirengę susidurti su ateitimi, kurioje prieiga prie kriptovaliutų bus reguliuojama pagal finansinio lygio atitikties reikalavimus?